Nøgleforskel – Restindkomst vs EVA
Det er vigtigt at evaluere investeringsmuligheder for at realisere de respektive omkostninger og fordele ved hver investeringsmulighed. Residual Income og EVA (Economic Value Added) er to metoder, der vurderer, hvor mange midler, der overstiger virksomhedens kapitalomkostninger, investeringen forventes at generere. Både restindkomst og EVA er baseret på samme princip, forskellen ligger i måden, de er beregnet på. Mens Residual Income bruger driftsoverskud i sin beregning, bruger EVA nettodriftsresultatet efter skat. Dette er den vigtigste forskel mellem restindkomst og EVA.
Hvad er restindkomst?
Resterende indkomst er et resultatmål, der norm alt bruges til at vurdere divisionernes præstationer, hvor en finansiel afgift fratrækkes overskuddet. Denne finansieringsafgift repræsenterer kapitalomkostningerne i monetære termer (udledt ved at gange driftsaktiverne med kapitalomkostningerne). Nettodriftsindtægten er forskellen mellem indkomster genereret af investeringen minus de tilknyttede udgifter.
Resterende indkomst=Netto driftsresultat – (driftsaktiver kapitalomkostninger)
- Nettodriftsresultat – Et overskud fra forretningsdrift (bruttoavance minus driftsomkostninger) før fradrag af renter og skatter.
- Driftsaktiver – Aktiver, der bruges til at generere omsætning
- Kapitalomkostninger – Mulighedsomkostninger ved at foretage en investering.
Virksomheder kan erhverve kapital i form af egenkapital eller gæld; mange virksomheder er opsatte på en kombination af begge dele.
Cost of Equity
Den afkast, der skal gives til aktionærer
Gældsomkostninger
Den afkast, der skal gives til gældsejere
Weighted Average Cost of Capital (WACC)
WACC beregner en gennemsnitlig kapitalomkostning i betragtning af vægtningen af både egenkapital- og gældskomponenter. Dette er minimumssatsen, der bør opnås for at skabe aktionærværdi.
F.eks. Division A opnåede et overskud på $20.000 i løbet af det seneste regnskabsår. Virksomhedens aktivbase var $90.000, bestående af både gæld og egenkapital. Virksomhedens vægtede gennemsnitlige kapitalomkostninger er 13 %, og dette bruges ved beregning af finansieringsomkostningen.
Resterende indkomst=20.000- (90.00013%)=$8,300
Finansieringsafgiften på $11.700 repræsenterer det minimumsafkast, som finansieringsudbyderne kræver af den kapital på $90.000, de stillede til rådighed. Da det faktiske overskud af divisionen overstiger dette, har divisionen registreret en resterende indkomst på $8.300.
RI kan give indsigt i afkastet af investerede aktiver i forskellige divisioner.
F.eks. Overvej to driftsafdelinger og deres resterende indkomst som beskrevet nedenfor.
A B
Netto driftsresultat 25.000 $ 25.000$
Driftsaktiver $10.000 $18.000
Kapitalomkostninger 10% 10%
Resterende indkomst $ 24000 $ 23, 200
Selv om de to ovennævnte divisioner giver lignende overskud, er aktivgrundlaget for division B væsentligt højere end division A, og dermed er dens resterende indkomst lavere. Dette skyldes, at der kræves flere aktiver for at producere en indkomst svarende til division A.
Hvad er EVA?
EVA beregnes også ved hjælp af kapitalomkostningerne, der vurderer, hvor meget værdi investeringen tilfører virksomheden. EVA fremskriver, hvad virksomhedens resultat efter skat vil være efter at have trukket kapitalomkostningerne i monetære termer fra det forventede nettodriftsresultat efter skat. Formel til at beregne EVA er
EVA=Netto driftsresultat efter skat – (driftsaktiver kapitalomkostninger)
Economic Value Added omtales også som EVA TM, som er en varemærkeydelsesmåling udviklet af det amerikanske konsulentfirma Stern Stewart &Co; det har vundet udbredt brug blandt mange kendte virksomheder såsom Siemens, Coca-Cola, Pepsi og Herman Miller.
Figure_1: EVA for Coca-Cola og Pepsi fra 2001-2003
Hvad er forskellen mellem restindkomst og EVA?
Restindkomst vs. EVA |
|
| Resterende indkomst beregner mængden af aktivudnyttelse baseret på nettodriftsoverskuddet | EVA beregner mængden af aktivudnyttelse baseret på nettodriftsresultat efter skat. |
| Effektivitet | |
| Restindkomst er mere effektiv sammenlignet med EVA. | EVA er mindre effektiv end Restindkomst på grund af skattejusteringer. |
| Formel til beregning | |
| Resterende indkomst=Netto driftsresultat – (driftsaktiver kapitalomkostninger) | EVA=Netto driftsresultat efter skat – (driftsaktiver kapitalomkostninger) |
Oversigt – Restindkomst vs. EVA
Den eneste bemærkelsesværdige forskel mellem restindkomst og EVA skyldes skattebetaling, da resterende indkomst beregnes på nettodriftsresultat før skat, mens EVA betragter overskuddet efter skat. Grundlaget for disse foranst altninger er at identificere, hvor effektivt en virksomhed udnyttede sine aktiver. Skat, som er en ukontrollerbar udgift, der ikke er direkte relateret til brugen af aktiver, reducerer således effektiviteten af EVA som investeringsbeslutningsværktøj. En af de største ulemper ved restindkomst og EVA er, at de er absolutte tal, hvilket gør det vanskeligt at blive brugt effektivt til sammenligningsformål. En række forskningsundersøgelser har også fundet ud af, at der ikke er nogen signifikant sammenhæng mellem EVA og indtjening pr. aktie.
