CAPM vs. APT
For aktionærer, investorer og finansielle eksperter er det klogt at kende det forventede afkast af en aktie, før du investerer. Der er forskellige statistiske modeller, der sammenligner forskellige aktier på basis af deres årlige udbytte for at gøre det muligt for investorer at vælge aktier på en mere omhyggelig måde. CAPM og APT er to sådanne værdiansættelsesværktøjer. Før vi prøver at finde ud af forskellene mellem APT og CAPM, lad os se nærmere på de to teorier.
APT står for Arbitrage Pricing Theory, der er blevet meget populær blandt investorer på grund af dens evne til at foretage en retfærdig vurdering af priserne på forskellige aktier. Den grundlæggende antagelse af APT er, at værdien af en aktie er drevet af en række faktorer. Først er der makrofaktorer, der er gældende for alle virksomheder, og så er der virksomhedsspecifikke faktorer. Ligningen, der bruges til at finde det forventede afkast for en aktie, er som følger.
r=rf+ b1f1 + b2f2 + b3f3 + …..
Her er r det forventede afkast på sikkerheden, f er forskellige faktorer, der påvirker prisen på værdipapiret, og b er målet for forholdet mellem værdien af værdipapiret og faktoren.
Interessant nok er dette den samme formel, som bruges til at beregne afkastet med CAPM, som står for Capital Asset Pricing Model. Forskellen ligger imidlertid i brugen af en enkelt ikke-virksomhedsfaktor og et enkelt mål for forholdet mellem prisen på aktiv og faktoren i tilfælde af CAPM, hvorimod der er mange faktorer og også forskellige mål for forholdet mellem aktivets pris og forskellige faktorer i APT.
En anden forskel er, at i APT antages aktivets ydeevne at være uafhængig af markedet, og dets pris antages at være drevet af ikke-virksomheds- og virksomhedsspecifikke faktorer. En ulempe ved APT er dog, at der ikke er noget forsøg på at finde ud af disse faktorer, og faktisk er man nødt til selv at finde ud af empirisk forskellige faktorer i tilfælde af hver virksomhed, som han er interesseret i at finde prisen på. Jo mere antallet af identificerede faktorer, jo mere kompliceret bliver opgaven, da man også skal finde forskellige mål for prissammenhænge med forskellige faktorer. Dette er grundene til, at CAPM bliver foretrukket frem for det af investorer såvel som finansielle eksperter.
Kort sagt:
CAPM vs. APT
• Lighederne mellem APT og CAPM er, at begge bruger den samme ligning til at finde afkastningsgraden for et værdipapir
• Men mens der er mange antagelser i APT, er der forholdsvis mindre antagelser i tilfælde af CAPM.
• I APT er der virksomhedsspecifikke risikofaktorer, og forskellige betaer for hver faktor skal beregnes individuelt empirisk, mens der ikke er et sådant krav i tilfælde af CAPM.
